中信证券研报称，现经常点，白璧青蝇看好中国电板核心财富的成就价值。短期来看，2025年第二季度受供需抓续改善影响，电板价钱企稳，上游原材料成本下降、稼动率种植带来极度盈利弹性，电板板块事迹有望超预期；中弥远来看，供需改善趋势依然较为明确，同期商用车电动化、AI数据中心、外洋商场仍有望为头部企业带来逾额增长。估值层面，中国电板核心财富较日韩企业仍具备显耀上风，跟着后续更多电板企业H股上市，群众资金订价体系下开云官网登录入口，中国电板财富估值核心有望得到进一步抬升。

　　全文如下

　　电板｜供需改善股东价钱企稳，看好电板成就价值

　　现经常点，咱们白璧青蝇看好中国电板核心财富的成就价值。短期来看，25Q2受供需抓续改善影响，电板价钱企稳，上游原材料成本下降、稼动率种植带来极度盈利弹性，电板板块事迹有望超预期；中弥远来看，供需改善趋势依然较为明确，同期商用车电动化、AI数据中心、外洋商场仍有望为头部企业带来逾额增长。估值层面，中国电板核心财富较日韩企业仍具备显耀上风，跟着后续更多电板企业H股上市，群众资金订价体系下，中国电板财富估值核心有望得到进一步抬升。

　　▍25Q2电板价钱企稳，原材料降价有望带来盈利弹性。

　　从目下依然裸露事迹预报或半年度事迹的电板公司湛蓝锂芯、瑞浦兰钧、宁德期间来看，其25Q2电板单元盈利进展均超商场预期，咱们合计除需求端“淡季不淡”带来出货量的高增除外，电板价钱企稳、上游原材料成本着落、稼动率种植也带来极度盈利弹性。25Q2电板均价环比基本保抓领略，致使在部分型号（三元小圆柱、户储电芯）出现价钱高潮，但上游核心原材料碳酸锂价钱从3月末7.4万元/吨下降至6月末的6.1万元/吨（来自SMM锂电），成本端下降重复企业稼动率环比种植，咱们臆想25Q2电板法子利润有望超商场预期。

　　▍供需改善是电板价钱坚挺的核心原因。

　　尽管25Q2上游原材料价钱着落，但电板价钱较为坚挺，咱们合计底层原因是供需结构的改善：

　　1）需求端，字据鑫椤锂电数据，2025H1群众锂电板产量为986.5GWh，同比+48.3%，其中能源/储能电板产量离别为684/258GWh，同比+49%/+106%，需求“淡季不淡”主要系国内汽车以旧换新战略拉动以及好意思国关税战略变化刺激储能电板备货需求。

　　2）供给端，不管是“固定财富+在建工程”的增速变化照旧老本开支金额的增速变化，频年回电板供给端抓续抑制，底部特征显耀，现时新增老本开支主要迫临在自己现款流优异、在手订单有余、稼动率较高的头部企业。供需抓续改善对电板订价的权重正在迟缓种植，头部企业稼动率远高于尾部企业。

　　▍后续瞻望：商用车、AI数据中心储能、出货有望带来α增长。

　　瞻望后续，咱们合计头部企业有望在新边界作念出逾额增长：

　　1）商用车：在以旧换新战略、电板成本下降、充换电基础法子完善等多重成分刺激下，以新能源重卡为代表的商用车商场迎来爆发式增长，字据GGII数据，2025H1重卡能源电板装机量约31.7GWh，同比+230%，且商用车商场电板竞争式样显耀优于乘用车，其需求爆发有望为电板企业带来增量弹性。

　　2）AI数据中心储能：AI数据中心的竖立对可再生能源搭配储能电板需求将大幅增长，字据GGII预测，臆预料2030年群众数据中心储能电板出货量有望达到300GWh，2024-2030年CAGR超80%；宁德期间已先后在阿联酋、澳洲离别拿下19GWh/24GWh储能订单。

　　3）出海：此前中国企业外洋产能布局在25H2行将迎来密集投产，如龙头企业外洋产能达产爬坡，有望一定过程上分管前置的固定用度，同期获得更好的盈利水平。

　　▍估值：港股有望带动电板估值核心进一步抬升，中国核心财富性价比拟高。

　　2025年8月8日，宁德H股收盘价较A股溢价约40%，在群众资金订价体系下，中国电板核心财富H股进展存望进一步抬升A股估值核心。咱们分析，宁德港股溢价背后反应的是群众资金对电板核心财富后续成长性的看好，主要体当今宁德强盛的盈利能力、外洋份额的抓续种植、好意思国商场的边缘变化等方面。

　　▍风险成分：

　　新能源汽车需求不足预期；储能装机需求不足预期；原材料价钱波动超预期；行业竞争加重；地缘政事风险超预期；电板期间阶梯发生要害变化风险等。

　　▍投资刻薄：现经常点，咱们白璧青蝇看好中国电板核心财富的成就价值。

　　短期来看，25Q2受供需抓续改善影响，电板价钱企稳，上游原材料成本下降、稼动率种植带来极度盈利弹性，电板板块事迹有望超预期；中弥远来看，供需改善趋势依然较为明确，同期商用车电动化、AI数据中心、外洋商场仍有望为头部企业带来逾额增长。估值层面，中国电板核心财富较日韩企业仍具备显耀上风，跟着后续更多电板企业H股上市，群众资金订价体系下，中国电板财富估值核心有望得到进一步抬升。